Zinsen – Vieles ist im Preis enthalten
Die Zinsmärkte sind weiterhin sehr gut für einen schnellen Zinssenkungszyklus gepreist, wobei USD-Swaps Senkungen der Fed um -200 Basispunkte im nächsten Jahr implizieren, davon 100 Basispunkte bis zum Jahresende. Am kommenden Freitag werden die Arbeitsmarktdaten für die Fed ausschlaggebend für die Entscheidung über ihr Tempo sein. Der Konsens geht davon aus, dass die Non-Farm Payrolls (NFP) um 165k steigen werden, gegenüber 114k im Vormonat. Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich von 4,3 % auf 4,2 % sinken. Ein solches Ergebnis könnte die Fed zu einer geringeren Zinssenkung von nur 25 Basispunkten veranlassen, aber die Nervosität der Märkte vor diesem Ereignis wird hoch bleiben. Sollten sich die Daten stärker abschwächen, sind die veranschlagten Zinssenkungen sicherlich gerechtfertigt. Wenn die Daten jedoch besser ausfallen, erscheinen die globalen Renditen zu niedrig.
Märkte – Willkommen im September
In Erwartung der US-Arbeitsmarktdaten in dieser Woche tendierten die Märkte in der vergangenen Woche seitwärts, abgesehen von einigen idiosynkratischen Ereignissen. Die Gewinne von Nvidia enttäuschten und führten zu einem Abverkauf der Aktie um 6,3 %. Ein schwächerer Ausblick des US-Discounters Dollar General auf die Kaufkraft einkommensschwacher Haushalte führte zu einem Kursrückgang von 32 % und wurde schnell von denjenigen aufgegriffen, die nach schwachen Wirtschatfsdaten suchten. Da die Anleger aus dem Urlaub zurückkehren, erwarten wir, dass die Volatilität ab dieser Woche wieder zunehmen wird, da wir in einen ereignisreichen Monat mit Wirtschaftsdaten und Zentralbanksitzungen eintreten.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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