US-Wirtschaft – Die Inflation ist das Entscheidende
Die Arbeitsmarktdaten vom Freitag hatten einen mässigen Beigeschmack, obwohl die Non-farm Payroll Daten mit 275k gegenüber 200k (Konsens) nach oben überraschten. Der Rekordwert vom Januar wurde von 353k auf 229k korrigiert. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Monatsvergleich nur um 0,1 %, was 10 Basispunkte unter der Umfrage liegt und den Anstieg von 0,5 % im Januar umkehrt. Die Arbeitslosenquote stieg auf 3,9 % und lag damit 20 Basispunkte über der Umfrage – der höchste Wert seit Januar 2022. In Anbetracht der Tatsache, dass die US Notenbank Fed den Schwerpunkt auf die Inflation und nicht auf das Wachstum legt, setzte die Lohnrückgänge die zurückhaltende Tendenz fort, auch wenn die ISM-Umfragen nach unten überraschten. Für Dienstag wird ein Anstieg des Kerninflationspreises um 0,3 % erwartet, ein Rückgang gegenüber den starken 0,4 % vom Januar, wobei das Hauptaugenmerk darauf liegt, ob die Daten vom Januar eine saisonale Schwankung oder der Beginn eines neuen Aufschwungs waren.
EZB-Rückblick – Zinssenkung im Juni beschlossene Sache
Die EZB liess die Zinssätze unverändert, korrigierte aber die Inflationsprognosen wie erwartet nach unten. Die HVPI-Gesamtinflation wird den Projektionen zufolge im Jahr 2025 das Ziel von 2 % erreichen, während die Kerninflation erst im Jahr 2026 bei 2 % liegen wird, was einem Rückgang von jeweils 0,1 % gegenüber den vorherigen Prognosen entspricht. Lagarde nannte den Juni als wahrscheinlichsten Termin für die erste Zinssenkung und sagte, dass bis dahin “viel mehr” Daten zur Verfügung stehen werden, aber nur “ein bisschen mehr” bis April. Nach der Sitzung wurde eine zweite Zinssenkung im Juli erörtert, um die “Tauben“ zu überzeugen, die eine Senkung im April wünschen. Der Überraschungsindex der Citi für die Wirtschaftsdaten steigt und liegt jetzt bei +50, was darauf hindeutet, dass die EZB es mit einer Zinssenkung nicht eilig haben wird.
Japan – Ausstieg aus den Negativzinsen
Stärkere Lohndaten aus den japanischen Lohnverhandlungen rückten Zinserhöhungen der BoJ wieder in den Fokus, was den JPY im Laufe der Woche um 1,4% ansteigen liess und die 2-jährigen Staatsanleihen auf neue Höchststände von 0,19% hob. Die BoJ hat sich optimistischer über eine sich abzeichnende Lohn-Preis-Spirale geäussert, und mehr Mitglieder des Zentralbank Kommittees sind nun bereit, die Zinsen um 0,1 % anzuheben, um die Negativzinspolitik (NIRP) bis März zu beenden. Hiermit die Geldpolitik zu normalisieren dürfte relativ einfach sein, aber der weitere Weg hängt von den inländischen Inflations- und Wachstumsaussichten Japans ab. In einer Welt, in der die US-Wirtschaft widerstandsfähig und der USD stark bleibt, ist es wahrscheinlich, dass Zinsen in Japan weiter steigen können.
Algebris Investments’ Global Credit Team
This document is issued by Algebris (UK) Limited. The information contained herein may not be reproduced, distributed or published by any recipient for any purpose without the prior written consent of Algebris (UK) Limited.
Algebris (UK) Limited is authorised and Regulated in the UK by the Financial Conduct Authority. The information and opinions contained in this document are for background purposes only, do not purport to be full or complete and do not constitute investment advice. Under no circumstances should any part of this document be construed as an offering or solicitation of any offer of any fund managed by Algebris (UK) Limited. Any investment in the products referred to in this document should only be made on the basis of the relevant prospectus. This information does not constitute Investment Research, nor a Research Recommendation. Algebris (UK) Limited is not hereby arranging or agreeing to arrange any transaction in any investment whatsoever or otherwise undertaking any activity requiring authorisation under the Financial Services and Markets Act 2000.
No reliance may be placed for any purpose on the information and opinions contained in this document or their accuracy or completeness. No representation, warranty or undertaking, express or implied, is given as to the accuracy or completeness of the information or opinions contained in this document by any of Algebris (UK) Limited , its members, employees or affiliates and no liability is accepted by such persons for the accuracy or completeness of any such information or opinions.
The distribution of this document may be restricted in certain jurisdictions. The above information is for general guidance only, and it is the responsibility of any person or persons in possession of this document to inform themselves of, and to observe, all applicable laws and regulations of any relevant jurisdiction. This document is for private circulation to professional investors only.
© 2024 Algebris (UK) Limited. All Rights Reserved. 4th Floor, 1 St James’s Market, SW1Y 4AH.
