USA – Fed bleibt unverändert
Die US-Notenbank (Fed) wird den Leitzins bei ihrer Sitzung am Mittwoch voraussichtlich unverändert im Korridor von 4,25–4,50 % belassen und keine neuen Projektionen zur wirtschaftlichen Entwicklung vorlegen. Vor Beginn der sogenannten “Blackout-Periode” zeigten sich Fed-Vertreter grösstenteils vorsichtig – ein Spiegelbild der widersprüchlichen Signale zwischen einer sich abkühlenden Konjunktur und weiterhin robuster Inflation. Die jüngsten Arbeitsmarktdaten vom vergangenen Freitag übertrafen die Erwartungen deutlich: Die Zahl der neugeschaffenen Stellen ausserhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls) lag bei 177.000 gegenüber einem Konsens von 138.000, während die Arbeitslosenquote unverändert bei 4,2 % blieb. Die Inflationserwartungen steigen, insbesondere laut Umfrage der University of Michigan, deren Aussagekraft jedoch bereits in der vergangenen Sitzung von Fed-Chef Powell relativiert wurde. Das Bruttoinlandsprodukt der USA ging laut Erstschätzung im letzten Quartal um -0,3 % zurück – im Einklang mit den Erwartungen, jedoch besser als die zuvor aktualisierten Prognosen von unter -1 %. Die bevorstehende Fed-Sitzung wird sich auf die wirtschaftlichen Entwicklungen seit dem US-Feiertag „Liberation Day“ konzentrieren, dürfte angesichts der anhaltenden Unsicherheit über Trumps Wirtschaftspolitik jedoch wenig neue Erkenntnisse liefern.
Geldpolitik – Europa auf Lockerungskurs
Trumps protektionistische Handelspolitik wirkt sich insgesamt negativ auf Europa aus, was eine Fortsetzung des Lockerungskurses durch die europäischen Zentralbanken begünstigt. Die Polnische Nationalbank (NBP) wird am Mittwoch voraussichtlich den Leitzins um 50 Basispunkte auf 5,25 % senken. Ausschlaggebend sind dabei mehrere schwächer als erwartete Konjunkturdaten – zuletzt insbesondere ein Rückgang der Inflation. Die NBP galt bis vor kurzem noch als eine der restriktivsten Notenbanken Europas, hat sich jedoch im Zuge der jüngsten politischen Entwicklungen deutlich in Richtung eines expansiveren Kurses bewegt. Ähnlich dürfte die Bank of England am Donnerstag den Leitzins um 25 Basispunkte auf 4,25 % reduzieren – begründet mit einer abkühlenden Binnenkonjunktur, insbesondere am Arbeitsmarkt, sowie rückläufigem Inflationsdruck.
China – Anzeichen von Hoffnung
Die Beziehungen zwischen den USA und China zeigen minimal positive Tendenzen. China signalisierte zuletzt, dass es eine Wiederaufnahme von Handelsgesprächen mit den USA prüfe. Zwar behauptete Trump, dass bereits Gespräche stattfänden, was jedoch von chinesischer Seite mehrfach dementiert wurde. Selbst im besten Fall dürften potenzielle Verhandlungen Wochen oder gar Monate in Anspruch nehmen, da beide Seiten an einer harten Linie festhalten. In der Zwischenzeit gilt: Keine Nachrichten sind schlechte Nachrichten – anhaltende Unsicherheiten im Welthandel belasten die Märkte, verzögern Investitionen (CapEx) und wirken sich letztlich negativ auf das globale Wachstum aus.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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