Frankreich – ‘Hängendes Parlament’, aber Vermeidung von Extremen
Das Linksbündnis NFP hat die zweite Runde der französischen Wahlen überraschend mit 182 Sitzen gewonnen, obwohl Umfragen einen Sieg der rechtsnationalen RN vorausgesagt hatten. Macrons Ensemble wurde mit 168 Sitzen Zweiter, während die RN nur 143 Sitze errang. Das Ergebnis ist ein ‘hängendes Parlament’, in dem keine Partei oder Allianz über eine absolute Mehrheit verfügt und nun Koalitionen gebildet oder eine Technokraten-Regierung ernannt werden muss. Positiv ist, dass keine Mehrheit für eine expansive Fiskalpolitik gefunden wurde und dass die pro-europäischen Parteien besser abgeschnitten haben. In einer Blockadepolitik ist es jedoch auch weniger wahrscheinlich, dass die von der EU geforderte Straffung der Haushaltspolitik erreicht wird.
Was die nächsten Schritte angeht, so wird der derzeitige Premierminister Attal nun zurücktreten, obwohl Macron ihn bitten könnte, in einer Übergangsregierung zu bleiben. Das Parlament tritt am 18. Juli wieder zusammen, so dass Macron die Koalitionsverhandlungen beobachten kann, bevor er einen neuen Premierminister ernennt. Eine grosse Koalition zwischen Macrons Ensemble und zentristischen Parteien aus dem linken und rechten Lager ist möglich.
US – Senkung im September in Sicht
Die am Freitag veröffentlichten Non-Farm Payrolls (NFP) überraschten mit 206k gegenüber den Erwartungen von 190k, sahen aber eigentlich schwächer aus, da die Beschäftigtenzahlen in der Privatwirtschaft mit 136k nach unten überraschten und 70k Arbeitsplätze stattdessen von der Regierung kamen. Die Zahl der temporäre Aushilfe ging um 49k zurück, ein Zeichen dafür, dass auf dem Arbeitsmarkt weniger zusätzliche Hilfe benötigt wird. Der Stellenzuwachs in den beiden Vormonaten wurde um 111k nach unten korrigiert. Die Arbeitslosenquote stieg um 0,1 % auf 4,1 % und lag damit über der jüngsten Jahresendprognose der US-Notenbank von 4,0 %.
Zu Beginn der vergangenen Woche überraschten die ISM-Umfragen mit 48,5 für das verarbeitende Gewerbe und 48,8 für den Dienstleistungssektor, wobei auch die beiden Beschäftigungskomponenten nachgaben. Die US-Daten haben sich im Juni und Juli deutlich verlangsamt, und der wirtschaftliche Überraschungsindex der Citi liegt jetzt bei -47, einem Tiefstand seit Mitte 2022. Die jüngsten Äusserungen der US-Notenbank waren uneinheitlich, zielen aber langsam auf eine Zinssenkung im September ab. Die Märkte beginnen, den September als Basisfall zu betrachten, und rechnen mit einer Wahrscheinlichkeit von 72 %. Das nächste wichtige makroökonomische Ereignis in den USA ist der Verbraucherpreisindex am Donnerstag, bei dem der Konsens eine Abschwächung des Verbraucherpreisindex um 0,2 % auf 3,1 % erwartet, während der Kernpreisindex unverändert bei 3,4 % bleiben soll.
Grossbritannien – Erdrutschsieg der Labour-Partei
Die Labour-Partei hat die Wahlen im Vereinigten Königreich mit 411 Sitzen gewonnen und 209 Sitze hinzugewonnen, während die Tories 244 Sitze verloren und damit insgesamt 121 Sitze gewonnen haben. Die Ergebnisse entsprachen den Erwartungen und führten zu einer geringen Marktreaktion, wobei das Pfund Sterling gegenüber dem Euro nur geringfügig auf 0,845 anstieg. Die neue Regierung wird in den nächsten Tagen ihre Minister bekannt geben und ihre Politik in der Rede des Königs am 17. Juli erläutern. Die Märkte konzentrieren sich auf die anstehende Ausgaben- und Haushaltsüberprüfung im Herbst, die bereits im September erfolgen könnte. Im Gegensatz zu Liz Truss und dem daraus resultierenden Ausverkauf am britischen Anleihenmarkt wird die Labour-Partei vorsichtig sein, die Märkte nicht mit irgendwelchen Fiskalprogrammen zu verunsichern.
Algebris Investments’ Global Credit Team
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