Europas Weckruf: Lehren aus dem US-Wachstumsmotor
Der Abstand zwischen dem BIP der USA und dem der EU hat sich in den letzten zwei Jahrzehnten deutlich vergrössert. Diese unterschiedliche Wachstumsgeschwindigkeit spiegelt sich auch in der Entwicklung der Aktienmärkte wider.
Im den frühen 2000ern waren die Volkswirtschaften der USA und der EU in etwa gleich gross – bis 2012 hatten beide Regionen ein vergleichbares BIP.
In den letzten fünf Jahren (nach COVID) hat sich die Divergenz weiter beschleunigt, und das BIP der USA ist jetzt um 35 % grösser als 2019, während das BIP der Eurozone im gleichen Zeitraum nur um 23 % höher war.
Hauptgründe für die Divergenz zwischen USA und EU:
- Technologie & Produktivität
Die USA haben ein explosionsartiges Wachstum in technologie- und KI-getriebenen Sektoren erlebt (z. B. Big Tech, Innovation, Venture Capital), wobei US-Unternehmen mehr in Forschung, Entwicklung und technologische Umsetzung investieren. - Arbeitsmarkt-Flexibilität
Die US-Arbeitsmärkte sind dynamischer – es ist einfacher, Mitarbeiter einzustellen und zu entlassen, und die Mobilität ist grösser. Es gibt auch eine höhere Erwerbsbeteiligung, insbesondere bei Menschen im erwerbsfähigen Alter. - Energie- & Industriepolitik
Günstige heimische Energiepreise (z. B. Schiefergas) steigert die Wettbewerbsfähigkeit der amerikanischen Industrie. Programme wie der Inflation Reduction Act (IRA) und das CHIPS-Gesetz haben Milliardeninvestitionen in grüne Energie und Halbleiterproduktion angezogen. - Demografie & Einwanderung
Die USA haben ein jüngeres Bevölkerungswachstum und ziehen mehr qualifizierte Zuwanderer an. Europa kämpft mit Überalterung und niedrigen Geburtenraten. - Strukturelle Probleme der Eurozone
Langsame Entscheidungsfindung, fragmentierte Fiskalpolitik, Überregulierung, geringere Risikobereitschaft bei Innovation und Skalierung.
Die zentrale Frage ist nun: Was kann und muss Europa tun, um neues Wachstum zu entfachen?
Europa am Scheideweg: Wird Deutschland die Erholung anführen?
Der designierte Bundeskanzler Friedrich Merz hat einen umfassenden fiskalpolitischen Reformplan vorgestellt, um die deutsche Wirtschaft und Verteidigungsfähigkeit zu stärken. Dieser beinhaltet:
- Unternehmenssteuerreform
Senkung der Steuerlast auf unter 25 %, um die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern und Investitionen anzuziehen. - Investitionsoffensive
Einrichtung eines 500 Milliarden Euro schweren Sondervermögens für Infrastrukturinvestitionen (Modernisierung der Strassen in Deutschland, Schienen, digitale Infrastruktur). - Verteidigungsausgaben
Erhöhung der Verteidigungsausgaben, um das 2 %-Ziel der NATO zu erreichen und ggf. zu übertreffen. - Deregulierung & Bürokratieabbau
Digitalisierung und Entbürokratisierung der öffentlichen Verwaltung zur Beschleunigung von Genehmigungen und Verfahren für Unternehmen und Bürger. - Arbeitsmarktreformen
Erleichterungen für Unternehmen bei der Einstellung und Bindung von Fachkräften, Förderung der Erwerbsbeteiligung (auch älterer Arbeitnehmer), gezielte Fachkräftezuwanderung. - Bau- & Wohnraumanreize
Schnellere Genehmigungen und Förderung des Wohnungsbaus zur Bekämpfung der Wohnungsnot. - Energie- & Industriestrategie
Stärkung der Energieunabhängigkeit und Wettbewerbsfähigkeit – besonders im Bereich grüner Technologien und Fertigung.
Ökonomen schätzen, dass dieser Plan das deutsche BIP jährlich um bis zu 2 Prozentpunkte steigern könnte. Die Reaktion an den europäischen Aktienmärkten war positiv – insbesondere Aktien aus den Bereichen Verteidigung und Infrastruktur legten deutlich zu.
Ein Wendepunkt für Europa?
Der Plan von Merz betrifft nicht nur Deutschland – er könnte Impulse für ganz Europa setzen. Als grösste Volkswirtschaft der EU hat Deutschland das Potenzial, den gesamten Block mitzureissen.
Europa steckt seit Jahren in einer niedrigwüchsigen, investitionsarmen und bürokratisch geprägten Erzählung fest. Ein entschlossener Politikwechsel in Deutschland – insbesondere bei Bürokratieabbau, Verteidigungs- und Infrastrukturinvestitionen – könnte beweisen, dass Europa noch handlungsfähig ist und damit das Vertrauen der Investoren zurückgewinnen.
Darüber hinaus war Deutschland stets Verfechter fiskalischer Zurückhaltung. Ein offensiv-investitionsorientierter Kurs aus Berlin könnte eine neue Debatte darüber anstossen, wie fiskalischer Spielraum in ganz Europa zur Wachstumsförderung genutzt werden kann – selbst in traditionell zurückhaltenden Mitgliedsstaaten.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Stand: 18.03.2025
Algebris Investments’ Global Equity Team
For more information about Algebris and its products, or to be added to our distribution lists, please contact Investor Relations at algebrisIR@algebris.com. Visit Algebris Insights for past commentaries.
This document is issued by Algebris Investments. The information contained herein may not be reproduced, distributed or published by any recipient for any purpose without the prior written consent of Algebris Investments.
The information and opinions contained in this document are for background purposes only, do not purport to be full or complete and do not constitute investment advice. This document does not constitute or form part of any offer to issue or sell, or any solicitation of an offer to subscribe or purchase, any investment nor shall it or the fact of its distribution form the basis of, or be relied on in connection with, any contract therefore.
No reliance may be placed for any purpose on the information and opinions contained in this document or their accuracy or completeness. No representation, warranty or undertaking, express or implied, is given as to the accuracy or completeness of the information or opinions contained in this document by any of Algebris Investments, its members, employees or affiliates and no liability is accepted by such persons for the accuracy or completeness of any such information or opinions.
The distribution of this document may be restricted in certain jurisdictions. The above information is for general guidance only, and it is the responsibility of any person or persons in possession of this document to inform themselves of, and to observe, all applicable laws and regulations of any relevant jurisdiction. This document is suitable for professional investors only. Algebris Group comprises Algebris (UK) Limited, Algebris Investments (Ireland) Limited, Algebris Investments (US) Inc. Algebris Investments (Asia) Limited, Algebris Investments K.K. and other non-regulated companies such as special purposes vehicles, general partner entities and holding companies.
© Algebris Investments. Algebris Investments is the trading name for the Algebris Group.
This document is issued by Algebris (UK) Limited. The information contained herein may not be reproduced, distributed or published by any recipient for any purpose without the prior written consent of Algebris (UK) Limited.
Algebris (UK) Limited is authorised and Regulated in the UK by the Financial Conduct Authority. The information and opinions contained in this document are for background purposes only, do not purport to be full or complete and do not constitute investment advice. Under no circumstances should any part of this document be construed as an offering or solicitation of any offer of any fund managed by Algebris (UK) Limited. Any investment in the products referred to in this document should only be made on the basis of the relevant prospectus. This information does not constitute Investment Research, nor a Research Recommendation. Algebris (UK) Limited is not hereby arranging or agreeing to arrange any transaction in any investment whatsoever or otherwise undertaking any activity requiring authorisation under the Financial Services and Markets Act 2000.
No reliance may be placed for any purpose on the information and opinions contained in this document or their accuracy or completeness. No representation, warranty or undertaking, express or implied, is given as to the accuracy or completeness of the information or opinions contained in this document by any of Algebris (UK) Limited , its members, employees or affiliates and no liability is accepted by such persons for the accuracy or completeness of any such information or opinions.
The distribution of this document may be restricted in certain jurisdictions. The above information is for general guidance only, and it is the responsibility of any person or persons in possession of this document to inform themselves of, and to observe, all applicable laws and regulations of any relevant jurisdiction. This document is for private circulation to professional investors only.
© 2025 Algebris (UK) Limited. All Rights Reserved. 4th Floor, 1 St James’s Market, SW1Y 4AH.
