Dati USA – Rallentamento in vista
Il dato CPI di ottobre della scorsa settimana ha sorpreso al ribasso di 0,1%, con un valore nominale del 3,2% a/a e un valore core del 4,0%, innescando una contrazione di 30 pb dei tassi USA e dando un impulso alle aspettative di un atterraggio morbido (soft landing) dell’economia. Le vendite al dettaglio sono diminuite rispetto alla lettura favorevole del mese precedente, passando da +0,7% a -0,1% a livello mensile, ma hanno battuto le previsioni del mercato che prevedevano un dato più negativo a -0,3%. Le statistiche sui disoccupati di giovedì sono salite a 231.000 unità, segnalando un allentamento del mercato del lavoro. Dopo i solidi dati del terzo trimestre, i dati del quarto hanno finora confermato il previsto rallentamento economico . Le previsioni del PIL sono ancora molto discordanti, ma oscillano tra il -0,2% del modello di Bloomberg e il +2,5% del modello della Fed di New York. Si tratta, in ogni caso di un significativo rallentamento rispetto al 4,9% del terzo trimestre.
Mercati – Si preannuncia un atterraggio
I rendimenti dei Treasury USA a 10 anni sono scesi di 20 pb al di sotto del 4,5%, dopo aver toccato il 5,0% solo un mese fa. I mercati prezzano tagli di quasi 100 pb sia per gli Stati Uniti che per l’Eurozona entro dicembre 2024 , il che riflette una situazione simile a un atterraggio morbido (soft landing). Entro il dicembre 2025 , i mercati vedono i tassi della Fed al 3,8% e quelli della BCE al 2,6%, sicuramente più vicini ai rispettivi tassi neutrali ma non a livelli espansivi. Gli spread dell’indice HY CDS europeo al di sotto dei 400 pb ed i tassi cumulativi di default intorno al 25% nei prossimi 5 anni sembrano in linea con un rallentamento dell’attività economica e un aumento dei default, ma non indicano certamente un atterraggio brusco.
Algebris Investments’ Global Credit Team
Questo documento è emesso da Algebris (UK) Limited. Le informazioni contenute nel presente documento non possono essere riprodotte, distribuite o pubblicate da alcun destinatario per qualsiasi scopo senza il preventivo consenso scritto di Algebris (UK) Limited.
Algebris (UK) Limited è autorizzata e regolamentata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento hanno solo scopo informativo, non hanno la pretesa di essere complete o complete e non costituiscono una consulenza in materia di investimenti. In nessun caso qualsiasi parte del presente documento deve essere interpretata come un'offerta o una sollecitazione di qualsiasi offerta di qualsiasi fondo gestito da Algebris (UK) Limited. Qualsiasi investimento nei prodotti cui si fa riferimento nel presente documento deve essere effettuato esclusivamente sulla base del relativo Prospetto informativo. Queste informazioni non costituiscono una Ricerca di Investimento, né una Raccomandazione di Ricerca. Con il presente documento Algebris (UK) Limited non organizza o accetta di organizzare alcuna transazione in qualsiasi tipo di investimento, né intraprende alcuna attività che richieda l'autorizzazione ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000.
Non si può fare affidamento, per nessun motivo, sulle informazioni e sulle opinioni contenute nel presente documento, né sulla loro accuratezza o completezza. Nessuna dichiarazione, garanzia o impegno, esplicito o implicito, viene data in merito all'accuratezza o alla completezza delle informazioni o delle opinioni contenute in questo documento da parte di Algebris (UK) Limited , dei suoi direttori, dipendenti o affiliati e nessuna responsabilità viene accettata da tali persone per l'accuratezza o la completezza di tali informazioni o opinioni.
La distribuzione di questo documento può essere limitata in alcune giurisdizioni. Le informazioni di cui sopra sono solo a titolo di guida generale ed è responsabilità di ogni persona o persone in possesso di questo documento informarsi e osservare tutte le leggi e i regolamenti applicabili di qualsiasi giurisdizione pertinente. Il presente documento è destinato esclusivamente alla circolazione privata per gli investitori professionali.
© 2023 Algebris (UK) Limited. Tutti i diritti riservati. 4° Piano, 1 St James's Market, SW1Y 4AH.
