Banche europee – Ancora interessanti nonostante il difficile contesto politico
Gli avvenimenti recenti hanno ricordato al mercato che il 2024 è “l’anno delle elezioni”, dove circa il 50% della popolazione mondiale si recherà alle urne. Le inattese elezioni parlamentari francesi hanno causato una forte volatilità dei titoli azionari nelle ultime settimane.
Sebbene risulti difficile separare le banche dal contesto politico viste le implicazioni dirette su crescita, costi di finanziamento e qualità degli attivi, nel momento in cui il sentiment di mercato trascura i fondamentali nascono interessanti opportunità di investimento. Le sfide che l’economia francese si trova ad affrontare (twin deficit, crescita lenta) non sono nuove e la struttura dei bilanci nazionali dimostra che le banche francesi non beneficiano dell’aumento dei tassi al pari dei colleghi europei. Tuttavia, qualora si verifichino le previsioni di base di un parlamento diviso in due con una maggioranza modesta di estrema destra e la prosecuzione della presidenza di Macron, non è chiaro quali saranno gli effetti complessivi sull’economia europea in generale (o sulla funzione di reazione della BCE) nel breve termine. Una selezione individuale dei titoli è sempre più importante, ma riteniamo che l’investment case per il settore bancario europeo in generale rimanga interessante, visti i continui miglioramenti degli utili, i rendimenti annuali sotto forma di dividendi, i buyback a due cifre e le valutazioni con uno sconto significativo rispetto alla media di lungo periodo
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Il valore del peso – Scoprire il tesoro delle terapie per l’obesità
Eli Lilly e Novo Nordisk confermano le ottime performance registrate negli ultimi tre anni essendo ancora una volta tra i migliori performer sia dell’S&P che dei mercati europei, con un aumento rispettivamente del 53% e del 45% YTD. Eli Lilly è ora l’ottava società per capitalizzazione del S&P500, mentre Novo Nordisk è la prima dello SXXP. Questi risultati sono la conseguenza dell’aumento dei tassi di obesità a livello globale e della pressante necessità sociale di trattamenti efficaci. Questo mercato dinamico combina impatto sulla salute, rilevanza economica e innovazione scientifica.
L’onere economico derivante dall’obesità a livello globale supera i 1.7 miliardi di dollari, di cui 1.24 miliardi attribuiti alla perdita di produttività. Le aziende riconoscono l’impatto del fenomeno dell’obesità sui dipendenti in termini di assenteismo e produttività. Di conseguenza, cresce la richiesta di farmaci per la perdita di peso come parte dei pacchetti di benefit aziendali. In particolare, farmaci come Wegovy, Ozempic e Zepboung hanno registrato una forte domanda. Morgan Stanley Research prevede che il mercato potrebbe raggiungere i 105 miliardi di dollari entro il 2030, rispetto a una precedente previsione di 77 miliardi di dollari. Nell’ultimo decennio, Eli Lilly ha visto crescere i ricavi del 75%, l’utile netto del 216%, mentre il prezzo delle azioni è aumentato di ben 1.350%. Novo Nordisk ha registrato un aumento dei ricavi del 160% e dell’utile netto del 215%, mentre il prezzo delle azioni è balzato di circa il 700%. Novo Nordisk ed Eli Lilly sono scambiate rispettivamente a 15x e 21x EV/Vendite 2024, il che significa che gli investitori scommettono ancora su un enorme aumento delle vendite e degli utili negli anni a venire. Si stima che insieme manterranno circa l’80% del mercato globale fino al 2030.
Future scenarios may not materialize.
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Algebris Investments’ Financial Equity and Global Equity Teams
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