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“Ci sono decenni in cui non succede nulla; e ci sono settimane in cui succedono decenni”.
– V. I. Lenin
I mercati finanziari sono a un bivio.
Da un lato, un profondo blackout economico minaccia di trasformarsi in recessione, danneggiando in modo permanente le economie, con fallimenti e perdite di posti di lavoro. Dall’altro, i governi stanno intervenendo con stimoli fiscali mirati e su larga scala, mentre le banche centrali hanno infranto i loro tabù sull’espansione dei bilanci e sull’acquisto di titoli: la Federal Reserve ha recentemente annunciato un piano per ulteriori 2.300 miliardi di dollari in acquisti di titoli e prestiti a sostegno dell’economia.
Gli investitori stanno cercando di destreggiarsi nella complessità del momento. Riteniamo che la normalizzazione economica sarà lenta e provocherà un cambiamento permanente nel comportamento economico a seguito dello shock da Covid-19.
Ecco alcuni messaggi chiave che possiamo trarre da queste nuove variazioni di mercato e politica:
1. Per il prossimo futuro le banche centrali saranno bloccate in un sostegno economico straordinario dovuto al Quantitative Easing illimitato
2. Il debito pubblico diventerà più rischioso ed esporrà gli investitori a rendimenti reali negativi
3. Lo stimolo fiscale all’economia reale sotto forma di reddito universale di base, unito a una politica monetaria aggressiva, potrebbe generare un tasso d’inflazione più elevato rispetto all’ultimo decennio
4. I governi eserciteranno la propria influenza sull’allocazione del capitale e sui rendimenti degli azionisti
5. Le imprese e i settori strategici, così come i grandi datori di lavoro potrebbero beneficiare di un ulteriore aiuto governativo
In questo contesto, riteniamo che il credito sia, tra gli asset, la migliore opportunità in proporzione al rischio.
Già il mese scorso, nel nostro precedente Silver Bullet | Nothing Left to Sell ci eravamo soffermati sul valore che può garantire il credito. Da allora, abbiamo utilizzato parte della liquidità disponibile nei nostri fondi, concentrandoci sulle grandi aziende del settore delle telecomunicazioni, dei servizi pubblici e finanziario.
In questo podcast affrontiamo il tema insieme ad Alex Lasagna, Algebris Deputy CEO che intervista i gestori Alberto Gallo, Algebris Macro Credit Fund e Sebastiano Pirro, Algebris Financial Credit Fund.
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