Stati Uniti – Taglio di settembre in vista
L’inflazione ha sorpreso al ribasso la scorsa settimana, con un calo dell’inflazione headline pari a -0,1% mese su mese e un aumento dell’inflazione core pari solo allo 0,1% mese su mese. Il rallentamento è stato di ampia portata, ma soprattutto l’inflazione shelter è finalmente rallentata a 0,2% mese su mese, l’aumento più contenuto dall’inizio del 2021. Insieme all’inflazione PPI, l’inflazione PCE core è ora stimata a circa 14-18 pb mese su mese per giugno. Prima della pubblicazione dei dati, Powell aveva già parlato di progressi incoraggianti nella disinflazione durante il suo intervento al congresso, mentre Goolsbee ha descritto i nuovi dati come “eccellenti”. Facendo seguito all’attenuazione del mercato del lavoro, la nuova lettura dell’inflazione spiana la strada a un primo taglio della Fed a settembre. Il mercato prevede probabilità superiori al 90% per il taglio di settembre e ipotizza tagli ad ogni riunione successiva. Se il mercato del lavoro dovesse indebolirsi ulteriormente, il rischio diventerebbe quello di tagli consecutivi in altrettante riunioni consecutive. I tassi terminali sono quotati al 3,5%.
BCE – Anteprima della riunione
La BCE manterrà i tassi invariati giovedì, dopo il taglio effettuato nella precedente riunione di giugno. Le recenti stime sull’inflazione sono rimaste ferme, con l’inflazione core invariata al 2,9%. Il discorso della BCE a Sintra è stato cauto ed è probabile che la BCE aspetti fino a settembre per giustificare un altro taglio con nuove proiezioni. I mercati assegnano l’85% di probabilità per un taglio a settembre e vedono circa 2 tagli in totale entro la fine dell’anno.
Prospettive – Domanda di carry trade
I mesi estivi sono tipicamente positivi per i carry trade, ma la volatilità geopolitica ha tenuto gli investitori in stato di allerta da giugno. Guidata in un primo momento dal sorprendente risultato della supermaggioranza alle elezioni messicane, la riduzione delle popolari operazioni sul LatAm-FX ha portato a una più ampia riduzione delle operazioni di carry trade su tutto il mercato FX. Le elezioni francesi hanno riportato il risk premia dell’Eurozona, bloccando gli investitori sulle operazioni di compressione degli spread di credito EGB. Con la maggior parte degli eventi superati la domanda per i carry trade è tornata rapidamente, ma siamo consapevoli che i risk premia, comprese le volatilità implicite, appaiono di nuovo bassi (ad esempio il VIX a soli 12 punti). Tra i principali punti interrogativi di luglio e agosto figurano la formazione del governo francese, la corsa alle elezioni americane e il rallentamento dei dati economici statunitensi.
Algebris Investments’ Global Credit Team
Questo documento è emesso da Algebris (UK) Limited. Le informazioni contenute nel presente documento non possono essere riprodotte, distribuite o pubblicate da alcun destinatario per qualsiasi scopo senza il preventivo consenso scritto di Algebris (UK) Limited.
Algebris (UK) Limited è autorizzata e regolamentata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento hanno solo scopo informativo, non hanno la pretesa di essere complete o complete e non costituiscono una consulenza in materia di investimenti. In nessun caso qualsiasi parte del presente documento deve essere interpretata come un'offerta o una sollecitazione di qualsiasi offerta di qualsiasi fondo gestito da Algebris (UK) Limited. Qualsiasi investimento nei prodotti cui si fa riferimento nel presente documento deve essere effettuato esclusivamente sulla base del relativo Prospetto informativo. Queste informazioni non costituiscono una Ricerca di Investimento, né una Raccomandazione di Ricerca. Con il presente documento Algebris (UK) Limited non organizza o accetta di organizzare alcuna transazione in qualsiasi tipo di investimento, né intraprende alcuna attività che richieda l'autorizzazione ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000.
Non si può fare affidamento, per nessun motivo, sulle informazioni e sulle opinioni contenute nel presente documento, né sulla loro accuratezza o completezza. Nessuna dichiarazione, garanzia o impegno, esplicito o implicito, viene data in merito all'accuratezza o alla completezza delle informazioni o delle opinioni contenute in questo documento da parte di Algebris (UK) Limited , dei suoi direttori, dipendenti o affiliati e nessuna responsabilità viene accettata da tali persone per l'accuratezza o la completezza di tali informazioni o opinioni.
La distribuzione di questo documento può essere limitata in alcune giurisdizioni. Le informazioni di cui sopra sono solo a titolo di guida generale ed è responsabilità di ogni persona o persone in possesso di questo documento informarsi e osservare tutte le leggi e i regolamenti applicabili di qualsiasi giurisdizione pertinente. Il presente documento è destinato esclusivamente alla circolazione privata per gli investitori professionali.
© 2024 Algebris (UK) Limited. Tutti i diritti riservati. 4° Piano, 1 St James's Market, SW1Y 4AH.
