Macro-statunitense – Il mito dell’eccezionalismo
Nel nostro recente approfondimento, analizziamo le conseguenze dell’attuale politica statunitense sulla componente macro. Riteniamo che la situazione macro degli Stati Uniti sia potenzialmente a un punto di svolta, in quanto le politiche adottate finora non favoriscono la crescita. Sia le restrizioni commerciali che i tagli alla spesa incidono negativamente sulle prospettive economiche. Il tasso di dazi USA è salito al 4%, da quasi lo 0%, ed è destinato a salire ulteriormente nelle prossime settimane. Inoltre, le incertezze dei consumatori e delle imprese sono ormai prossime ai massimi degli ultimi quindici anni. Storicamente, ciò segnala un improvviso arresto della spesa, dell’occupazione e degli investimenti. ì Poiché i mercati erano orientati a considerare le politiche di Trump positive per gli Stati Uniti e negative per gli altri, questo punto di svolta avrà un costo per gli asset di rischio statunitensi. Una correzione è iniziata questa settimana, ma gli afflussi cumulativi negli asset statunitensi sono stati molto consistenti negli ultimi tre anni. Un’inversione di tendenza porterà a un ulteriore indebolimento. In questo contesto, privilegiamo gli asset europei e globali rispetto agli Stati Uniti e i tassi rispetto agli asset rischiosi.
Tariffe doganali – Doccia di aprile
La minaccia dei dazi è il focus principale a breve termine per i mercati. Finora, gli Stati Uniti hanno aumentato le tariffe del 20% nei confronti della Cina, del 25% nei confronti di Messico e Canada (ad eccezione delle merci ammissibili all’USMCA) e del 25% sui prodotti in acciaio e alluminio. Secondo le recenti dichiarazioni del Presidente e del Dipartimento del Commercio, ad aprile dovrebbero entrare in vigore i dazi sull’Europa (25% o 10% a seconda delle merci), sulla parte restante delle merci canadesi e messicane e le tariffe reciproche. Inoltre, l’amministrazione statunitense sta valutando la possibilità di introdurre nuove tariffe sulle importazioni di prodotti critici. La Cina, il Canada e l’Europa hanno già annunciato ritorsioni, mentre il Messico si tiene in disparte. Considerato che la partita più importante della guerra commerciale si svolgerà probabilmente ad aprile, ci aspettiamo un ulteriore aumento della volatilità nelle prossime settimane.
Fed – Scenari che si allargano
Questo mercoledì, la Fed manterrà i tassi invariati al 4,5% e continuerà probabilmente a indicare due tagli dei tassi previsti nel 2025 nel dot plot. È probabile che la Sintesi delle Proiezioni Economichemostri aspettative di un’inflazione più alta ma una crescita più bassa, a causa delle erratiche politiche tariffarie di Trump. Inoltre, la Fed potrebbe annunciare una pausa o la fine del Quantitative Tightening a partire da aprile, dato che il tetto del debito rimane un problema.
La scorsa settimana, l’IPC statunitense è aumentato del 2,8% su base annua a febbraio, 0,1% al di sotto delle aspettative. L’inflazione core è rallentata al 3,1% a/a (0,23% m/m), ribaltando il dato forte di gennaio. Il rallentamento ha riguardato soprattutto le categorie dei servizi, mentre i beni di base sono rimasti relativamente stabili. Tuttavia, i componenti che confluiscono nell’inflazione PCE, la misura dell’inflazione preferita dalla Fed, sono stati più forti e, insieme al PPI, prevedono una crescita di circa 0,3% m/m per il PCE core. Il sondaggio dell’Università del Michigan di venerdì ha mostrato un’altra forte impennata delle aspettative di inflazione, con un aumento a 1 anno al 4,9% (+0,6%) e un aumento a 5-10 anni al 3,9% (+0,5%), mentre il sentiment dei consumatori ha sorpreso al ribasso.
Algebris Investments’ Global Credit Team
Per ulteriori informazioni su Algebris e i suoi prodotti o per farsi inserire nella lista di distribuzuione, si prega di contattare il dipartimento Investor Relations all’indirizzo algebrisIR@algebris.com. Gli articoli passati sono disponibilii sul sito Algebris Insights
Questo documento è emesso da Algebris (UK) Limited. Le informazioni contenute nel presente documento non possono essere riprodotte, distribuite o pubblicate da alcun destinatario per qualsiasi scopo senza il preventivo consenso scritto di Algebris (UK) Limited.
Algebris (UK) Limited è autorizzata e regolamentata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento hanno solo scopo informativo, non hanno la pretesa di essere complete o complete e non costituiscono una consulenza in materia di investimenti. In nessun caso qualsiasi parte del presente documento deve essere interpretata come un’offerta o una sollecitazione di qualsiasi offerta di qualsiasi fondo gestito da Algebris (UK) Limited. Qualsiasi investimento nei prodotti cui si fa riferimento nel presente documento deve essere effettuato esclusivamente sulla base del relativo Prospetto informativo. Queste informazioni non costituiscono una Ricerca di Investimento, né una Raccomandazione di Ricerca. Con il presente documento Algebris (UK) Limited non organizza o accetta di organizzare alcuna transazione in qualsiasi tipo di investimento, né intraprende alcuna attività che richieda l’autorizzazione ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000.
Non si può fare affidamento, per nessun motivo, sulle informazioni e sulle opinioni contenute nel presente documento, né sulla loro accuratezza o completezza. Nessuna dichiarazione, garanzia o impegno, esplicito o implicito, viene data in merito all’accuratezza o alla completezza delle informazioni o delle opinioni contenute in questo documento da parte di Algebris (UK) Limited , dei suoi direttori, dipendenti o affiliati e nessuna responsabilità viene accettata da tali persone per l’accuratezza o la completezza di tali informazioni o opinioni.
La distribuzione di questo documento può essere limitata in alcune giurisdizioni. Le informazioni di cui sopra sono solo a titolo di guida generale ed è responsabilità di ogni persona o persone in possesso di questo documento informarsi e osservare tutte le leggi e i regolamenti applicabili di qualsiasi giurisdizione pertinente. Il presente documento è destinato esclusivamente alla circolazione privata per gli investitori professionali.
© Algebris (UK) Limited. Tutti i diritti riservati.
Questo documento è emesso da Algebris (UK) Limited. Le informazioni contenute nel presente documento non possono essere riprodotte, distribuite o pubblicate da alcun destinatario per qualsiasi scopo senza il preventivo consenso scritto di Algebris (UK) Limited.
Algebris (UK) Limited è autorizzata e regolamentata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento hanno solo scopo informativo, non hanno la pretesa di essere complete o complete e non costituiscono una consulenza in materia di investimenti. In nessun caso qualsiasi parte del presente documento deve essere interpretata come un'offerta o una sollecitazione di qualsiasi offerta di qualsiasi fondo gestito da Algebris (UK) Limited. Qualsiasi investimento nei prodotti cui si fa riferimento nel presente documento deve essere effettuato esclusivamente sulla base del relativo Prospetto informativo. Queste informazioni non costituiscono una Ricerca di Investimento, né una Raccomandazione di Ricerca. Con il presente documento Algebris (UK) Limited non organizza o accetta di organizzare alcuna transazione in qualsiasi tipo di investimento, né intraprende alcuna attività che richieda l'autorizzazione ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000.
Non si può fare affidamento, per nessun motivo, sulle informazioni e sulle opinioni contenute nel presente documento, né sulla loro accuratezza o completezza. Nessuna dichiarazione, garanzia o impegno, esplicito o implicito, viene data in merito all'accuratezza o alla completezza delle informazioni o delle opinioni contenute in questo documento da parte di Algebris (UK) Limited , dei suoi direttori, dipendenti o affiliati e nessuna responsabilità viene accettata da tali persone per l'accuratezza o la completezza di tali informazioni o opinioni.
La distribuzione di questo documento può essere limitata in alcune giurisdizioni. Le informazioni di cui sopra sono solo a titolo di guida generale ed è responsabilità di ogni persona o persone in possesso di questo documento informarsi e osservare tutte le leggi e i regolamenti applicabili di qualsiasi giurisdizione pertinente. Il presente documento è destinato esclusivamente alla circolazione privata per gli investitori professionali.
© 2025 Algebris (UK) Limited. Tutti i diritti riservati. 4° Piano, 1 St James's Market, SW1Y 4AH.
