La Divergenza tra Concentrazione e Valore nei mercati azionari
Il mercato azionario globale è diventato sempre più polarizzato e concentrato, con una crescente predominanza degli Stati Uniti, ora 11 volte più grande del secondo Paese per capitalizzazione.
Tale polarizzazione non si manifesta solo tra i vari Paesi, ma anche al loro interno. Nelle economie avanzate infatti, le aziende più grandi hanno visto negli ultimi anni aumentare la propria fetta di mercato.
In ogni caso, è ancora possibile trovare valore all’interno degli indici e la selezione dei titoli diventa sempre più importante. Sebbene gli indicatori aggregati possano suggerire che il mercato azionario risulti sopravvalutato, un’analisi più attenta rivela una notevole divergenza. Mentre i titoli più importanti sono scambiati a valutazioni più elevate rispetto ai livelli osservati dall’inizio degli anni 2000, la maggior parte degli altri titoli presentano prezzi molto più ragionevoli.
Il Grande Divario del Lusso: Perché i marchi di alta gamma continuano a vincere.
Dopo 15 anni di crescita sostenuta, il 2024 si è rivelato un anno difficile per il settore del lusso, con una crescita che si è rivelata piatta o leggermente negativa. Le cause sono riconducibili a una serie di fattori quali la debolezza delle condizioni macroeconomiche, l’aumento dell’inflazione e il rallentamento della crescita del PIL in mercati chiave come quello cinese. Pensiamo inoltre che ciò sia dovuto alla normalizzazione della spesa dopo il boom di Covid e al cambiamento del comportamento dei consumatori, passato dai beni alle esperienze.
Fonte: Citi Research Estimates, dati al 15/01/2025
La conseguenza è stata un’ulteriore polarizzazione del mercato tra gli operatori di fascia alta (marchi del lusso assoluto, come Hermès, Brunello Cucinelli e Ferrari) e il resto del mercato, con i primi che hanno comunque registrato una crescita positiva a due cifre nel 2024. Recentemente, Richemont ha registrato una crescita delle vendite a due cifre durante le festività natalizie, trainata principalmente dalla divisione di alta gioielleria di Cartier e Van Cleef.
Questa polarizzazione è direttamente proporzionale all’anelasticità della domanda in risposta agli aumenti di prezzo (Grafico 5), con gli operatori di fascia alta che continuano ad aumentare i prezzi mantenendo forti margini e una sana generazione di FCF.
Fonte: Bloomberg Finance L.P., dati al 31/12/2024
In questo contesto di incertezze economiche e finanziarie dovute alle tensioni geopolitiche e ai dazi, unite all’aumento dei salari e a un’inflazione ancora forte, riteniamo che questa polarizzazione sia destinata a intensificarsi. I marchi di alta qualità e a produzione limitata che vantano un forte patrimonio e valori di marca consolidati possono potenzialmente emergere come vincitori chiave.
Algebris Investments’ Financial Equity and Global Equity Teams
Questo documento è emesso da Algebris (UK) Limited. Le informazioni contenute nel presente documento non possono essere riprodotte, distribuite o pubblicate da alcun destinatario per qualsiasi scopo senza il preventivo consenso scritto di Algebris (UK) Limited.
Algebris (UK) Limited è autorizzata e regolamentata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento hanno solo scopo informativo, non hanno la pretesa di essere complete o complete e non costituiscono una consulenza in materia di investimenti. In nessun caso qualsiasi parte del presente documento deve essere interpretata come un'offerta o una sollecitazione di qualsiasi offerta di qualsiasi fondo gestito da Algebris (UK) Limited. Qualsiasi investimento nei prodotti cui si fa riferimento nel presente documento deve essere effettuato esclusivamente sulla base del relativo Prospetto informativo. Queste informazioni non costituiscono una Ricerca di Investimento, né una Raccomandazione di Ricerca. Con il presente documento Algebris (UK) Limited non organizza o accetta di organizzare alcuna transazione in qualsiasi tipo di investimento, né intraprende alcuna attività che richieda l'autorizzazione ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000.
Non si può fare affidamento, per nessun motivo, sulle informazioni e sulle opinioni contenute nel presente documento, né sulla loro accuratezza o completezza. Nessuna dichiarazione, garanzia o impegno, esplicito o implicito, viene data in merito all'accuratezza o alla completezza delle informazioni o delle opinioni contenute in questo documento da parte di Algebris (UK) Limited , dei suoi direttori, dipendenti o affiliati e nessuna responsabilità viene accettata da tali persone per l'accuratezza o la completezza di tali informazioni o opinioni.
La distribuzione di questo documento può essere limitata in alcune giurisdizioni. Le informazioni di cui sopra sono solo a titolo di guida generale ed è responsabilità di ogni persona o persone in possesso di questo documento informarsi e osservare tutte le leggi e i regolamenti applicabili di qualsiasi giurisdizione pertinente. Il presente documento è destinato esclusivamente alla circolazione privata per gli investitori professionali.
© 2025 Algebris (UK) Limited. Tutti i diritti riservati. 4° Piano, 1 St James's Market, SW1Y 4AH.
